Delårsrapport jan-sept (Q3) 2018

• Bokfört värde på mark- och skogstillgångar uppgår till 23.840 (21.062) TEUR
• Eget kapital uppgår till 1,125 (0,979) EUR per aktie
• Fastighetsinnehaven uppgår till 10.357 (9.416) hektar
• Virkesvolymen uppskattas till 1.016.600 (960.000) kubikmeter
• Omsättningen var 708 (136,4) TEUR
• Operativt rörelseresultat var 305,3 (-151,4) TEUR
• Värdeförändring skog uppgick till 1.806,1 (505,3) TEUR
• Resultat efter skatt uppgick till 2.020,5 (239,3) TEUR
• 433 kubikmeter har avverkats med en intäkt på 346 TEUR, vilket motsvarar 33 EUR per kubikmeter

(Uppgifter inom parantes avser motsvarande period föregående år)

Detta är Latvian Forest Company

Latvian Forest Company AB (publ) är ett svenskt noterat bolag som investerar i och bedriver skogsbruk på fördelaktigt värderad skog i Lettland. De tre huvudsakliga grunderna för verksamheten är, förutom att skog är en eftertraktad realtillgång som växer av egen kraft;

• en förväntad ökning av prisnivåerna för lettiska skogs- och jordbruksfastigheter
• att skapa värdeökning genom en aktiv skogsförvaltning
• att skapa värdeökning genom att bygga upp en större fastighetsportfölj

Expansionen finansieras genom att etappvis genomföra nyemissioner allteftersom fastigheter förvärvas och verksamheten utvecklas. Aktieägarna blir genom Latvian Forest Company delägare i många fastigheter istället för en enskild vilket ger en god riskspridning. Den verksamhet som bedrivs inom det löpande skogsbruket skapar den omsättning som behövs för att över tid täcka företagets kostnader och på sikt generera ett överskott.

Latvian Forest Company AB har Euro som redovisningsvaluta och all rapportering sker i Euro. Handel i aktien på Spotlight Stockmarket (f.d. Aktietorget) sker i svenska kronor.

Status & fastighetsinnehav

Investeringar i skogsfastigheter har skett kontinuerligt och innehaven uppgick vid utgången av perioden till sammanlagt 10.357 (9.416) hektar. Av dessa var 7.554 (6.631) skog och 2.803 (2.758) annan mark inklusive 1.954 (2.033) jordbruksmark Det totala virkesförrådet uppskattas till ca 1.016.600 (960.000) kubikmeter efter genomförda avverkningar.

Under det tredje kvartalet har sammanlagt 810 TEUR investerats och 468 hektar med ett virkesförråd om ca 46.000 kubikmeter förvärvats, motsvarande 17 EUR per kubikmeter. Hälften av det nyligen förvärvade virkesförrådet uppskattas att vara avverkningsbart inom nästa halvår. Trots den rekordhöga prisnivån för timmer och massaved finns det fortfarande gynnsamma villkor för förvärv av enskilda fastigheter.

Bolagsledningen har fullföljt att genomföra konvertering av jordbruksmark till skogsmark i enlighet med den tidigare antagna strategin. Bolagsledningen har framställt och inlämnat nya skogsinventarier som omfattar ca. 100 hektar till den lokala skogsstyrelsemyndigheten. Dessa är mindre jordbruksmarksarealer som är inneslutna av skogsmark och som under åren naturligt beskogats. Denna mark har vanligtvis ett skogsbestånd av sämre träkvalitet och bolaget kommer därför att ytterligare genomföra en selektiv granplantering under våren 2019. Detta kommer att återspeglas i de nya och reviderade uppgifter beträffande bolagets skogsbestånd som kommer i början av 2019. Bolaget kommer dessutom att öka sin skogsmarksandel.

Bolaget har för tillfället 1.954 hektar jordbruksmark. Av dessa har 332,36 hektar hyrts ut till lokala lantbrukare för ett genomsnitt av 50 EUR per hektar och år. Ytterligare 199 hektar har bolaget hyrt ut för salixodlingar till SIA Latvijas Bionergijas Kompanija, vilket är ett dotterbolag till Latvian Bioenergy AB. Detta avser framförallt jordbruksmark av sämre kvalitet med ett svårare tillträde. Dessutom sonderar bolaget möjligheter, i enlighet med den tidigare offentliggjorda strategin, att sälja jordbruksmark till lokala lantbrukare. Bolagsledningen har observerat ett större intresse från lokala lantbrukare att anskaffa jordbruksmark. Genomsnittspriset per hektar produktiv jordbruksmark i regionen där bolaget är verksam är ca. 2.000 EUR.

Omsättning och resultat

Omsättningen till och med tredje kvartalet uppgick till 708 (136,4) TEUR och avser huvudsakligen intäkter från försäljning av avverkningar, dvs av rotposter. Kostnaderna för den löpande verksamheten har fortsatt att utvecklas tillfredställande. En ökning av externa kostnader förklaras med en mera aktiv insats inom skogsförvaltningen, detsamma gäller för råvaror och förnödenheter.

Det beräknade verkliga värdet på skogstillgångarna uppgick till sammanlagt 16.003 (13.706,3) TEUR. Värdeökningen kan huvudsakligen hänföras till den genomsnittligt långsiktiga prisnivån på sågtimmer och massaved. Verkligt värde av växande skog har beräknats på de tillgångar som fanns i företaget per 30 september 2018. Värdet beräknas genom att diskontera en 100-årig serie av uppskattade avverkningsvolymer/ försäljningsintäkter och skogsförvaltningskostnader till en diskonteringsränta av 7,25 % (7,25 %). Bolagsledningen har beslutat att höja den genomsnittliga nettoinkomsten från försäljning av rotposter från 21 EUR per kubikmeter till 22 EUR per kubikmeter till följd av en långsiktigt positiv utvecklingstendens i massaveds- och virkeskonjunkturen.

I övrigt påverkas resultatet av för verksamheten normala kostnader för röjning, fastighetsrelaterade kostnader som nya fastighetsmätningar, inventeringar och stämpling av bestånd inför avverkningar, samt vissa kostnader i samband med avverkningar.

Externa kostnader består till stor del av andra inköpta tjänster i samband med skogsförvaltning, andra konsulttjänster som bokföring, revision, juridisk rådgivning, samt kostnader för resor, hyror och transport m.m. Rörliga kostnader för inköpsprovisioner m.m. har till viss del bokförts som del av förvärvskostnaden för de enskilda fastigheterna och belastar i dessa fall inte resultatet. Övriga rörliga ersättningar för förvaltning och röjning bokförs under råvaror och förnödenheter (tidigare kostnad för sålda varor).

Avverkning och röjning

Under tredje kvartalet har sammanlagt 10.433 kubikmeter avverkats med en genomsnittlig intäkt av 33 EUR per kubikmeter och en sammanlagd inkomst av 346 TEUR. Den genomsnittliga avverkningsintäkten per kubikmeter under tredje kvartalet har gått ner från 36 EUR per kubikmeter, en minskning med 3 EUR per kubikmeter. Detta beror på att bolaget har sålt avverkningsposter på fastigheter med sämre träslag och i mindre tillgängliga områden. Detta kommer med skogsbruksåtgärder att möjliggöra ett förbättrat virkesförråd i framtiden samtidigt som vi förverkligar ett  kassaflöde från skogsbestånd som i en annan marknadssituation uppskattas till ett lägre värde. Alla avverkningar sker genom försäljning av rotposter.

Avsikten är att sammanlagt avverka ca. 40.000 kubikmeter under 2018. Resterande volym kommer att avverkas under kommande kvartal. Eftersom de allmänna marknadstendenserna är fördelaktiga för avverkningar har bolagsledningen fått behörighet att förbereda ytterligare 40.000 kubikmeter för avverkning under 2019. Bolagsledningen har förberett den nödvändiga avverkningsvolymen för att genomföra avverkning i enlighet med den ovannämnda planen.

Bolaget har senarelagt genomförande av röjning och endast 5 hektar har röjts under den tredje kvartalet. Planen är att genomföra röjning av 80 hektar under det sista kvartalet 2018. Bolaget har reserverat 200.000 granplantor för plantering under våren 2019, vilket sker i enlighet med strategin att förbättra sortimentet av träslag i de naturligt beskogade jordbruksmarkerna.

Finansiering

Under det första kvartalet har inga nyemissioner genomförts och inga lån har upptagits.

Finansieringsstrategi

Styrelsen har efter synpunkter från och sondering bland olika aktieägare och tänkbara investerare beslutat att framtida finansiering i form av nyemissioner primärt kommer att ske inom ramen för nyemissioner med företräde för befintliga aktieägare. Detta hindrar dock inte att riktade emissioner kan komma att genomföras, exempelvis vid förvärv av fastighetsportföljer eller i särskilda situationer där en riktad emission kan komma att krävas (se avsnittet ”Väsentliga händelser efter periodens utgång”).

Aktien

Vid utgången av perioden uppgick aktiekapitalet till 2.297.307 EUR fördelat på 80.000 A-aktier och 20.431.061 B-aktier. A-aktier representerar tio röster och B-aktier en röst vardera. Varje aktie representerar 0,112 Euro (1,0 SEK) i aktiekapital. De fem röstmässigt största ägarna kontrollerar enligt de senaste uppgifter bolaget till ca. 50% av kapitalet.

Virkes- och skogsfastighetsmarknaden

Det blev aktieägarbyte i de två största skogsbolagen i Lettland. I september annonserades att 53.902 hektar som ägdes av det norska finansbolaget Storebrand och SPP Liv såldes för ca. 120 miljoner EUR. Forans innehav består av ca. 40.000 hektar skogsmark och ca. 14.000 hektar annan mark. Virkesinnehavet uppgår till 4,6 miljoner kubikmeter. Den nya ägaren till Foran är IRI Investments som är ett investeringsbolag ägt av IKEA.

Nyligen har även Bergviks lettiska tillgångar sålts till Södra. Köpet omfattade 111.081 hektar varav 79.777 hektar skogsmark, 17.685 hektar jordbruksmark samt 13.619 hektar annan mark. Det sammanlagda virkesbeståndet motsvarar 10,47 miljoner kubikmeter. Det annonserades att Södra har betalat 324 miljoner EUR vilket motsvarar 30,95 EUR per kubikmeter av virkesinnehavet.

Trots de ovannämnda stora affärerna anser bolagsledningen i Latvian Forest Company fortfarande att det är en gynnsam marknad för att förvärva enskilda fastigheter. Ofta har det blivit tvärtom så att de lokala mindre skogsägarna önskar sälja sina fastigheter efter avverkningarna för att undvika investeringar i skogsbruksåtgärder, vilket ger en möjlighet att förvärva sådana fastigheter för ett gynnsamt värde. Troligtvis kommer de stora aktörerna avstå från ytterligare förvärv från de mindre skogsägarna, vilket kommer att skapa goda möjligheter för Latvian Forest Company.

Den starka internationella konjunkturen fortsätter att gynna skogsindustrin. Intresset för trävaror är det högsta någonsin. Priset för virke är högt och detsamma gäller för pappersmassa. Även med hänsyn till detta växer risken kring världskonjunkturen vilket kan orsaka inbromsning av den ekonomiska tillväxten i världen. Sådana faktorer som eskalerande handelskonflikter, politisk och ekonomisk instabilitet i tillväxtländerna samt olika åtgärder för att dämpa risktagandet, kan leda till förändring i konjunkturen vilket återspeglas i priset för virke och pappersmassa.

Skogsindustrins beslutsfattare är eniga om att framtiden för industrin är att trävaror alltmer kommer att användas som substitut för oljeprodukter inom förpackning, för logistik av varor och livsmedel, samt textil. Därtill kommer satsningar av sådana företag som Stora Enso med sin nya produkt Lineo, som är ett förnybart ligninbaserat material som kan ersätta oljebaserade fenolmaterial. Detta material används i hartser för plywood, OSB-skivor (Oriented Strand Board), fanerlaminatträ (LVL), papperslaminering och isoleringsmaterial. Lineo är biobaserat och passar utmärkt för företag som vill ha alternativ till oljebaserade produkter. Vi menar att allt som tillverkas av fossilbaserade material idag kan tillverkas av skogsråvara i morgon. Stora Ensos nya anläggning har kapacitet av 50.000 ton om året vilket gör Stora Enso till världens största ligninproducent.

Europaparlamentet har godkänt ett förbud mot engångsprodukter som sugrör, tallrikar, bestick och bomullspinnar, vilket kommer att träda i kraft senast 2021. BillerudKorsnäs har till exempel hävdat att de har skapat en fiberbaserad flaska som är tillräckligt stark för att klara av det tryck som kolsyrade drycker innebär. Alla dessa satsningar bidrar till ökad efterfrågan på olika trävaror. 

Ryska staten har genom beslut om införande av exportkvoter fr.o.m. 1 januari 2019 begränsat handeln med björktimmer som kan användas vid produktion av faner och spånskivor. Det kommer att öka efterfrågan på björk på den lokala marknaden runt Östersjön. Det finns redan ganska hård konkurrens från de båda lettiska storproducenterna av faner och spånskivor, Latvijas Finieris och Kronospan. Detta har redan lett till att priserna på björktimmer är jämförbara med dessa av gran och tall. Detta har redan medfört att priset på björktimmer är jämförbart med priserna på gran och tall..

Sammanfattningsvis anser bolagsledningen att den gynnsamma prisnivån för trävaruprodukter kommer att fortsätta även den första halvan av 2019. Detta motiverar oss att genomföra den befintliga avverkningsplanen och planera liknande volymer för avverkning första halvan 2019.

Väsentliga händelser efter periodens utgång

Fastighetsinnehaven uppgår vid tiden för denna rapport till 10.388 (9.478) hektar. Bolaget har sålt avverkningsrätter för 29.501 kubikmeter för sammanlagd 1.011 TEUR t.o.m. den 23 november 2018.

Nästa rapport

Bokslutskommuniké för 2018 är planerad att offentliggöras den 22 februari 2019.

Om denna rapport

Denna rapport har inte varit föremål för särskild granskning av bolagets revisor.

Stockholm, 2018-11-23

Styrelsen

För ytterligare information kontakta

Aleksandrs Tralmaks, VD

+37129203972

info@latvianforest.se

Eller besök vår hemsida: www.latvianforest.se

Redovisningsprinciper

Denna delårsrapport har för koncernen upprättats i enlighet med IFRS (International Financial Reporting Standards) sådana de antagits av EU, RFR 1 Kompletterade redovisningsregler för koncerner samt Årsredovisningslagen. Moderföretagets redovisning är upprättad i enlighet med RFR 2 Redovisning för juridiska personer och Årsredovisningslagen.

Fr.o.m. 1 januari 2018 tillämpar företaget IFRS 15 Intäkter från avtal med kunder, med full retroaktivitet. Det innebär att intäkten redovisas när kunden erhåller kontroll över den försålda varan eller tjänsten och har möjlighet att använda och erhålla nyttan från varan eller tjänsten. Effekten för företaget är ingen eller så gott som ingen. Se not 1 nedan. Se även årsredovisningen för 2017.

Not 1 - IFRS 15, Intäkter från avtal med kunder

Till övervägande del säljer företaget avverkningsrätter. Dessa är då förberedda av företaget så att en köpare omedelbart kan inleda avverkning. Man kan därför säga att så gott som allt företaget säljer tillfaller kunden samtidigt som betalning erläggs. Det innebär att kunden vid betalning får hela nyttan av varan eller tjänsten.